Газообразные деньги

Все началось с принятия Кабмином в июле этого года скромного постановления – «О некоторых мерах по стабилизации работы нефтегазового комплекса» (№1031). Документ, оставшийся в то время без внимания, в частности, гласил: «... согласовать выпуск дочерним предприятием НАК «Нефтегаз Украины» «Газ Украины» облигаций на общую сумму 3,5 млрд грн. для пополнения оборотных средств». В начале ноября эта эмиссия была зарегистрирована в ГКЦБФР.

Сам факт выпуска облигаций на такую астрономическую сумму, да еще и для «пополнения оборотных средств», заслуживает внимания. Возникает масса вопросов. Например, каким образом «Газ Украины» может разместить облигации на сумму, значительно превышающую его активы?

А когда выясняется, что вырученные средства «Газ Украины» должен направить на осуществление выплат, числящихся за бюджетом, ситуация становится еще более запутанной. Постановление гласит: «Министерству финансов представить Кабинету Министров Украины предложения относительно определения механизма исполнения текущих обязательств НАК «Нефтегаз Украины», связанных со следующим:

• обслуживанием внешнего долга Украины по ямбургским соглашениям;
• курсовой разницей, которая возникла вследствие несвоевременного и не в полном объеме проведения расчетов предприятиями и организациями за потребленный природный газ и услуги по его транспортировке в 1995...1998 годах;
• предоставлением льгот отдельным гражданам по профессиональному признаку в период до 2000 года и в 2002 году по оплате потребленного газа;
• задолженностью бюджетных учреждений за потребленный газ.

Нетрудно заметить, что постановление правительства передает государственной компании обслуживание части бюджетных расходов. Это явно незаконно.

О перспективах самостоятельного размещения облигаций эмитентом стоит поговорить отдельно. Уставный фонд «Газа Украины» составляет 733,1 тыс. грн. (семьсот тридцать три тысячи сто гривень). Единственный значимый актив – 16,26% в уставном фонде черкасского «Азота». Более того, в проспекте эмиссии указано, что облигации, выпускаемые компанией, не имеют обеспечения. По состоянию на 30.09.02 г. «Газ Украины» имел непокрытые убытки в сумме 1,514 млрд грн. О самих облигациях, выпущенных на десятилетний срок, доходность которых, по словам Виктора Пинзеника, составляет 3% (!), и упоминать не хочется. Ясно, что ни один здравомыслящий банкир эти бумаги и в руки не возьмет.

Завершает «облигационную комедию» фраза из проспекта эмиссии: «Источником погашения облигаций и выплаты процентного дохода будут средства «Газа Украины», полученные от хозяйственной деятельности, которые останутся после расчетов с бюджетом и уплаты других обязательных платежей». С учетом все возрастающей фискальной нагрузки на нефтегазовую отрасль надежд на остаток немного. Т.о., у данных бумаг, по мнению автора, есть только одна перспектива – выкуп за счет эмиссии Нацбанка.

Именно этим обстоятельством объясняется обострение отношений НБУ и Кабмина. Взаимные обвинения в некомпетентности, заявления в прессе – все это следствие вопроса, включать или не включать печатный станок. У правительства, по большому счету, другого выхода не просматривается: с проведением секвестра КМУ безнадежно опоздал. Слишком многие платежи, в том числе из защищенных статей бюджета, отложены на четвертый квартал.

От Нацбанка же бюджетные проблемы далеки, и это правильно – у него своя сфера ответственности. Главный банк страны и так наращивает денежную массу стремительными темпами. Едва ли председатель правления НБУ (независимо от того, кто занимает это кресло) пойдет навстречу чаяниям правительства. Тем более что у главного банкира есть очень удобная защита – проведение подобной эмиссии запрещено уставом НБУ.

Сам по себе впрыск 3,5 млрд грн. едва ли грозит экономике серьезными потрясениями – и побольше впрыскивали, хотя и постепенно, а не залпом. Гораздо опаснее так называемые косвенные последствия.

Во-первых, создается опасный прецедент. Кабмин в идеале вообще должен забыть шум печатного станка. Эмиссия как способ решения бюджетных проблем необычайно привлекательна для любого правительства. Экономика же на нее реагирует – вспомните 1994 год. Один раз добившись своего, Кабмин снова может подсесть на эмиссионную иглу, с которой его снял было НБУ несколько лет назад.

Во-вторых, реакция общества. В банках, по некоторым оценкам, находится около 25 млрд грн. на депозитах населения. Стоит возникнуть панике (а слухи об эмиссии – лучший ее детонатор), как эти деньги могут быть изъяты и брошены на потребительский рынок и покупку валюты. Инфляция в таком случае будет исчисляться десятками процентов. Среди представителей финансово-промышленных групп найдется немало желающих заработать на инфляции. Заинтересовано в ней и мощное экспортерское лобби. Словом, достаточно только небольшого камешка, и сразу же возникнет масса желающих этому камешку помочь.

Настаивая на эмиссии, правительство провоцирует «массовые экономические беспорядки». Будьте к ним готовы.

Дата публикации:

12 декабря 2002 года